analisis
Santander (SAN): banca diversificada con ROE a doble dígito
Precio actual: 4,50 €
PER: 7,8x
Dividendo: 4,2 % cash + recompras
Rating interno: Comprar en debilidades
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Idea principal
Los objetivos 2025 fijan ROE del 15 % y ratio CET1 fully loaded al 12,5 %. La clave es mantener coste de riesgo por debajo de 1,1 % y seguir liberando capital vía optimización de activos ponderados por riesgo.
Pros
- Diversificación geográfica amortigua ciclos (Europa, LatAm, EEUU).
- Recompras anuales (~7 % capitalización) dan soporte al precio.
- Digital Consumer Bank aporta crecimiento vía financiación de autos.
Contras
- Sensibilidad a depreciación de monedas emergentes frente al euro.
- Competencia creciente en banca retail digital.
- Exigencias regulatorias pueden limitar payout futuro.
Escenarios
| Escenario | Precio razonable | Comentario |
|---|---|---|
| Alcista | 5,40 € | ROE 16 %, CET1 13 %, payout 50 % |
| Base | 4,70 € | ROE 14 %, coste del riesgo 1,1 % |
| Bajista | 3,80 € | Recesión Europa + LatAm, morosidad sube |
Catalizadores próximos
- Resultados FY24 y guía 2025 en enero.
- Progreso en banco digital global OneSantander.
- Potenciales fusiones en Brasil.
Conclusión rápida
Mantiene sesgo value con catalizadores en recompras. Buen componente para carteras de dividendos mixtos.