analisis
Telefónica (TEF): dividendo sostenido, desapalancamiento lento
Precio actual: 4,02 €
PER: 13,4x
Dividendo: 6,5 %
Rating interno: Cobrar dividendo, poca revalorización
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Idea principal
El plan estratégico plantea crecimiento bajo pero estable, con foco en monetizar infraestructura (Telxius, Bluevia) y mantener dividendo scrip/efectivo. El desapalancamiento depende de cierres corporativos (venta JV con KKR) y de una inflación de costes contenida en HispAm.
Pros
- Cobertura de fibra líder en España y Brasil, con churn mínimo.
- Ingresos mayoristas crecientes gracias a acuerdos con operadores digitales.
- Dividendo comprometido (0,30 €) sostenido por caja de operaciones.
Contras
- Apalancamiento neto 2,8x OIBDA: margen para sorpresas negativas limitado.
- Presión regulatoria en mercados core y tensiones políticas en LatAm.
- Necesidad recurrente de capex para 5G standalone.
Escenarios
| Escenario | Precio razonable | Comentario |
|---|---|---|
| Alcista | 4,80 € | Éxito en rotación de activos y reducción de deuda <2,5x |
| Base | 4,10 € | Estabilidad, dividendo cubierto y mejora ligera en margen |
| Bajista | 3,40 € | Debilidad en HispAm y mayores tasas elevan coste financiero |
Catalizadores próximos
- Cierre de la venta parcial de Bluevia.
- Guía 2025 durante resultados de febrero.
- Definición normativa sobre redes abiertas en UE.
Conclusión rápida
Valor para hold con objetivo de yield. Catalizadores limitados para rerating salvo operaciones corporativas de calado.